焦企开工率恢复不等于焦炭产量恢复。因此，以焦企开工率和高炉开工率的相对变化判断焦炭供需形势有失严谨。

《2017-2018秋冬季大气污染治理攻坚行动方案》（以下简称《方案》）规定，2017年10月1日至2018年3月31日，焦化企业出焦时间均延长至36小时以上，位于城市建成区的焦化企业要延长至48 小时以上。《方案》涵盖的“2+26”城市分别归属于北京、天津、河北、山西、山东、河南。据国家统计局，这些省区2017年四季度焦炭产量总计为4367.3万吨，较上年同期减少977.1万吨。推行干熄焦设备的江苏，2017年四季度焦炭产量404.3万吨，较上年同期减少284.9万吨。合计上述省区四季度焦炭产量较去年同期下降1262万吨。2017年四季度全国焦炭产量10434.6万吨，较上年同期减少1240.7万吨，与上述合计数基本相符，说明2017年四季度焦炭产量同比下降主要受《方案》和徐州地区推行干熄焦设备建设两项政策影响。若一季度受影响量与2017年四季度相同，两个季度受政策影响共少产焦炭2481.4万吨。

据国家统计局，2017年四季度全国生铁产量总计16962.1万吨，较上年同期减少383.6万吨。其中北京、天津、河北、山西、山东、河南2017年四季度生铁产量总计7162.66万吨，较上年同期减少858.58万吨。受《方案》影响地区生铁产量降幅高于全国生铁总量降幅，其他地区有明显增产来补足生铁供给缺口。若一季度生铁产量受政策影响力度与四季度相同，考虑到采暖季在四季度有1.5个月而在一季度2.5个月，估计采暖季生铁产量较上年同期减少1022.9万吨；入炉焦比按500kg/吨估算，采暖季焦炭需求量较上年同期下降511.45万吨。焦炭需求降幅小于供给降幅，缺口为1969.95万吨。

由上述分析可知，目前焦炭现货价格持续下行，压力来自于采暖季焦炭供给阶段性局部宽松，而焦炭整体供需仍持续处于偏紧状态。

采暖季结束后焦炭供需维持紧平衡

《方案》规定，焦化企业限产执行至2018年3月31日，而钢厂限产执行至采暖季结束即3月15日。由此，采暖季后焦炭供需形势可以被分为两个时段：3月16日至3月31日全国焦炭供需偏紧状况依然持续，《方案》涉及地区钢厂限产结束而焦化厂仍处于限产状态，会从焦炭局部宽松快速转变为供不应求，供需矛盾迅速激化，现货价格或快速冲高；3月31日后“2+26”城市焦炭限产政策结束，焦炭供需将逐步向正常状态过渡。同时干熄焦设备建设周期较长，江苏焦炭产量在二季度难以及时有效恢复。总体看，二季度焦炭供需将处于紧平衡状态。

综上所述，采暖季焦炭局部供应宽松而整体仍处于偏紧状态，现货价格难以持续走弱；采暖季结束前后焦炭供需态势严峻，钢厂补库的现实需求或带动期货盘面继续上行。建议钢厂趁焦炭现货处于相对低位时积极备货。