周五(7月15日)，欧市早盘，现货黄金价格自1326.54美元日内最低点快速拉升，现金价重回1330美元关口上方。黄金价格自触及两年半高位1375一线后，近几个交易开启南下之路的走势，似乎之前多头的“疯劲”已经消耗殆尽，轮到空头重新“掌权”市场，那么，做空黄金的良机是否又出现?

　　近期，美国COMEX期金净多头寸创出历史新高，黄金价格大涨功不可没，而在年初时这个数字还几乎相当于2010年的低点水平，历史数据上看，期金净多头上涨如何迅猛，往往预示着多头过于拥挤，这可能导致黄金价格在短期内出现10%的回调行情。

　　目前CFTC公开净多头头寸达到650,000手合约，并且创下历史新高。在年初时，非商业性净多头寸近乎于零，目前该数据达到390,000手，这是值得好好的关注。

　　从历史数据看，自2005年以来，净多头寸比率在短时间内快速上涨之后，黄金价格通常会出现10-15%的回调行情，这或许给市场投资者一个做空黄金或者金矿股的“良机”，如近期涨势迅猛的Barrick Gold ，以及澳大利亚金矿商Newcrest。

　　净多头涨势迅猛，多头拥挤意味着什么?

　　下面图表显示，截止至7月1日MEX黄金净多头头寸创下自2010年11月以来的最高点，如果你把视线调整到6个月前，那么你会发现当时多头头寸处于2010年来最低点。

　　非商业新投机头寸在其中占压倒性优势。截止7月5日，COMEX黄金投机性净多头头寸达到390,000手，创下2006年年初来新高，这个数据甚至超出了2008/09年金融危机高峰期。

　　值得关注的是黄金投机性多头增加的速度，以及其在总仓位占比迅速增长。因为投机性多头是完全没有对冲的(不像金矿主持有的商业多头往往有对冲)，对冲基金持有这些仓位目的仅仅是为了抛售获利。

　　更有意思的是，并且最具说服力的是，黄金商业性持仓中的空头仓位，几乎是多头仓位的4倍。这表明金矿主正在悄悄的对冲。比如金矿商Newcrest开始出售金矿，这意味着矿山预期未来金价可能下降。

　　看看历史数据，黄金价格会如何反应?

　　当半年来黄金投机性多头如此迅速上涨时，黄金价格会如何反应?直白一点的说，是否黄金白银出现明显回调?CFTC数据有大量数据可供寻找答案。

　　首先，寻找非商业性净多头头寸占比和黄金价格的关系，通过图表可以看出，这两者之间存在密切的正相关关系，过去两年之间的数据能更好的说明。可以得出结论，黄金价格上涨，通常伴随着投机性净多头头寸上涨，今年迄今走势也完美符合这一点。

　　此次，一个关键的问题就是：目前投机性多头高占比对未来黄金价格走势有什么影响?下面着手分析自2005年来，期金投机性净多头占比和未来四周黄金价格关系。

　　上图显示，在2005-2012年和2012-2016年这两个时间段内，期金投机性净多头占比和黄金价格之间有密切的关系。这正好对应了黄金牛、熊两个时段。第一个时段：黄金价格从450美元/盎司上涨到1650美元/盎司，第二个时段：黄金从1650美元下跌到最低1150美元。

　　当黄金价格处于牛市中时，净多头占比将提高，在达到45%时未来四周黄金价格才会走低;当黄金价格处于熊市中时，净多头占比超过20%通常导致未来四周黄金价格走低。

　　当前净多头占比达到59%，如果你认为黄金价格仍然处于熊市，那么未来四周金价存在回调10%的可能，如果你认为是牛市，那么金价可能回调2%。这意味着，短期内黄金可能回调至1205到1310美元。那么，如何在当前黄金价格走势中获利?

　　Da Shi Research认为，如果你认为当前“多头过于拥挤”是做空机会的话，那么建议做空那些高杠杆的黄金股，比如 Barrick以及Newcrest。这两只金矿股今年以来涨幅惊人，特别是自6月份以来涨幅，大大超出了同期Sprd Gold Trust的涨幅。

　　黄金价格本周开启下跌模式，渐而引发市场对金价是否重新步入“熊途”的担忧，同时，也让投资者猜想是否又迎来做空黄金的好时机?自英国公投脱欧决定之后至现在，黄金价格保持持续反弹走势，由于近段时间金价走势过猛，同时结合上述历史数据来看，短期内黄金价格出现回调10%的行情。之后，黄金价格前行之路还将会很曲折，因为英国脱欧、美联储加息、欧元区危机以及实物黄金需求仍将成为影响黄金价格走势的“四大因素”!更多现货白银价格的最新进展、行情分析，以及贵金属交易、现货白银开户等方面知识，请关注斗斗金！