导读：今年，德国最大银行——德意志银行经历了如噩梦般的日子，然而，这种危机局面短期内却无丝毫终结的迹象。对于德意志银行眼下所处的窘境之地，可以形容为“屋漏偏遭连夜雨”。昨日德银股价遭遇重挫并录得历史记录的新低位，今年迄今，德银股价已经累计下跌接近50%。

　　周一(9月27日)，德意志银行股票价格创下自1992年以来的最低位，德国政府对德意志央行“见死不救”成为市场最担心的问题，拒绝提供国家援助，这迫使德银站出来表态：自己的事情自己解决，不会依靠政府。

　　眼下，德意志银行正面临危机，市场不禁惊呼“德银是否会重演雷曼可怕的一幕?”，但是德国仍希望投资者不要将德银和其他银行(比如金融危机中破产雷曼兄弟)作对比，然而，实际上，谁都能看出德银和雷曼的走势存在惊人的相似。

 　　

　　德意志银行的危机局面

　　德银股价究竟跌得的有多惨?2015年10月，德银股价在27欧元左右，回到2007年，股价超过100欧元，即便是2009年全球银行经历狂风骤雨的当口，德银也交投在17欧元上下。

　　而现在呢，昨天在法兰克福证交所交易的德银股价收报每股10.55欧元，创下至少1992年以来新低，跌幅达7.54%。本月美国司法部开出140亿美元天价和解金以来，德银股价累跌20%，今年以来跌约53%，同期德国DAX股指跌约3%。

　　花旗分析师Andrew Coombs在最新的一份报告中指出，德银在出售华夏银行股权后二季度末核心一级资本充足率为11.2%，考虑到巨额诉讼开支，其今年年底的核心一级资本充足率目标只有11%，管理层预计可以解决五大主要诉讼案中的四个。花旗很疑惑德银如何能在中期达到德国银行监管检查和评估程序(SREP)所提出的12.25%的要求。

　　Coombs的报告中更进一步指出，3.4%的资本充足率看上去更令人担忧，尤其是相对于德银2018年4.5%的充足率目标，以及可能面临不少阻碍的德国邮政银行IPO计划。他计算认为，德银今年下半年和明年会面临的诉讼花销在29亿欧元，这一数字远远小于美国司法部提出的140亿美元，但就算按照29亿欧元来算，德银到2018年底的核心一级资本充足率也只能达到11.6%，这意味着在一级资本方面，德银与目标水平之间存在30亿欧元缺口，资本充足率方面存在80亿欧元缺口。

　　Coombs观察认为，尽管德银管理层不愿意在估值只有0.3PB的时候融资，但除此以外别无他法，除非进一步缩减资产负债表，但这会进一步挫伤利润。“最后的结果可能是，增发不可避免。”

　　但讽刺的是，德银收拾残局所花的时间越久，事情将越糟糕。花旗总结了该银行目标面临的两大“负反馈循环”：短期来看，债券利差扩大将加剧市场恐慌情绪，媒体负面报道增加，伤害交易对手方信心;长期来看，这种反馈循环依然存在。德银需要筹集资本，它可能会等到美国司法部的案子了结再选择筹资，但等待的时间越长股价下跌越狠，到时候德银能融得的资金就越少，反之亦然。

　　德国政府“见死不救”?

　　Matthew Lynn曾在英国《旁观者》杂志的评论文章中写到，德银是德国乃至欧洲最大的金融机构，也是经济的基石。如果德银倒下，那下一个就是欧元。为什么?因为一旦德国救助了德银，那这与此前对于希腊银行业的惩罚措施所形成的反差就很难解释。而不救助德银，那对于德国经济将是个灾难。

　　如果德银深陷泥潭，那德国政府将不得不对其救助，正如几年前英国救助RBS，美国救助他们的银行一样。但等等，不到一年前，希腊的银行被允许倒闭，ATM机停止取现。这无疑是个极为让人痛苦的反差，也绝不会被忽视。之前对于欧元是为德国人服务的说法将被证实，而且是以最戏剧性的形式。更糟的是，救助的成本将导致德国债务率(目前占GDP比例为71%)走高。德国此前一直强迫其他国家遵守财政纪律，那如果发生在德国自己头上呢?

　　然而，让德银崩盘也不是一个好选择。没有一个本已脆弱的货币能挺过其最重要的银行倒闭。德国经济也挺不过。德银并不是真正意义上一家零售银行，其主要职责是为德国的小型出口企业提供融资。没有这些企业，德国经济将陷入危机，而德国不行，那整个欧洲也就危险了。

　　Lynn称，“无论哪种，德国总理默克尔都将处于艰难境地。如果她救助德银，那很糟，如果不久，那经济完蛋。相比之下，她可能宁愿去面对难民问题。因为一旦德银出问题，那下一个就是欧元，这麻烦就大了。”

　　上周五，据德国杂志Focus报道， 德国总理默克尔排除了明年德国大选前政府援助德银的可能性。 默克尔还表示，政府不会介入到德银和美国司法部的法律纠纷当中。

　　面对德国政府的态度，Lynn认为如果事态恶化，救援最终可能不可避免会到来，他在《每日电讯报》专栏中再次提及，现在的德国政府发现自己处在2008年9月美联储和美国政府同样的位置上：是选择让银行破产并“料理后事”，还是向银行系统注入巨额资金“续命”?实际上，选择国家救援会破坏市场规则，但让经济崩溃无疑是一个更糟糕的选项。排除救援可能性可以让默克尔暂时解决政治难题，但当经济危机恶化，她不可能袖手旁观，到时候救援“礼包”还是会齐齐降临。

　　德银作为系统性重要银行，其2万亿美元的资产相当于德国一整年GDP的2/3。而德银前高管Stefan Krause也曾说过，投资者经常将德银和德国央行混为一谈，认为德银背后有隐性政府担保，所以在向德银出资时也将这隐形担保考虑在内。

　　德银的情况越糟糕，德国政府出面的几率也就越大。但在真正向美国司法部缴纳罚款之前，德银的资本充足率确实没有任何问题，只有在最终罚款金额超过80亿美元的时候，德银的资本充足率才会受到实质性“威胁”。

　　德银的首席公共关系官称，德银的资本充足率非常充足，德银对于这样的充足率并不感到有任何压力。德银的关注点不在股价，而在于自身的稳健经营。但如果最终罚款金额超过德银的资本承受能力而且德银又无法通过其他方式进行自救，那德国政府直接出面解决的可能性极高。

　　作为德国最大的银行，现今的“窘境”不仅让人唏嘘不已，还令市场倍感忧虑，对于德银是否会成为下一个雷曼的争议持续升温，德意志银行“多灾多难”的日子仍未到头!关于现货白银的最新进展、行情分析以及贵金属交易、现货白银开户知识等请关注斗斗金！